火電用煤價格（熱電廠 煤炭價格）
近期動力煤價格持續下探至近四年低位，火電疊加電力市場化交易機制優化，用煤火電行業盈利修復邏輯逐步清晰截至2025年2月26日，價格秦皇島港5500大卡煤價已跌至696元/噸，熱電同比降幅達231元/噸，廠煤創2021年4月以來新低。火電
煤炭供需寬松格局延續，用煤庫存高位與需求疲弱共同壓制煤價，價格為火電企業成本端減壓提供支撐一、熱電煤炭供需格局寬松，廠煤煤價下行趨勢延續供應端高位運行，火電庫存壓力凸顯節后煤礦復產進度加快，用煤產能利用率顯著回升數據顯示，價格2月下旬北方港口煤炭庫存升至2961萬噸，熱電環比增加117萬噸，廠煤創歷史同期高位。
此外，2024年中國煉焦煤進口量同比上漲19.97%，海外低價資源持續沖擊國內市場動力煤庫存亦處于高位，電廠煤炭可用天數較去年同期增加4.7天，采購需求疲弱進一步加劇市場過剩壓力需求端分化，非電行業復蘇緩慢
當前電力消費處于傳統淡季，1-2月燃煤電廠發電量同比下滑13.9%，工業用電恢復不及預期非電領域如水泥、鋼鐵等行業受國際貿易摩擦及地產開工低迷拖累，需求復蘇滯后韓國、印度等國近期對我國鋼材加征臨時關稅，全球貿易壁壘升溫進一步抑制工業用煤需求。
盡管基建項目開工預期升溫，但需求傳導仍需時間，短期煤炭消費難以扭轉頹勢煤價或進一步探底，成本端改善明確機構預測，動力煤價格或于3-4月觸底易煤研究院指出，當前社會庫存高位疊加進口煤增量，煤價缺乏反彈驅動，秦皇島5500大卡煤價可能下探至700元/噸以下。
這一價格水平已接近部分煤礦盈虧平衡點，但產能出清尚未啟動，成本端下行對火電企業的盈利改善作用將持續釋放二、火電盈利修復邏輯強化，行業估值有望重塑電價降幅可控，內陸省份優勢顯著2025年各省份年度長協電價結果顯示，華北、東北及西北等內陸區域電價降幅普遍低于1分/千瓦時，部分省份甚至實現正增長。
相比之下，沿海省份受市場化交易影響較大，廣東、浙江等地電價降幅達4-7分/千瓦時由于內陸電廠煤炭運輸成本較低，疊加長協煤覆蓋率較高，其度電盈利受煤價下跌的邊際改善更為明顯煤電聯動增強盈利韌性，現金流改善可期
熱電聯產企業通過“煤熱聯動”機制對沖燃料成本波動，以桐鄉泰愛斯能源為例，煤價每變動25元/噸可聯動調整蒸汽價格4元/噸，覆蓋約90%的成本波動此外，火電行業現金流穩定性突出，2024年熱電企業平均凈利潤現金含量達140%-160%，為分紅及資本開支提供充足支撐。
現貨市場與容量電價助推估值提升電力現貨市場推進加速火電商業模式轉型火電機組憑借靈活調節能力，在高價時段獲取溢價收益，現貨結算價較基準價平均上浮5%-10%同時，容量電價機制落地強化其公用事業屬性，盈利波動性降低。
山西證券指出，火電板塊PB估值長期低于水電、核電，政策紅利下估值修復空間顯著（注：本文數據均來源于公開研報及權威媒體報道，不涉及任何投資建議。）